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不三不四打一字,药明康德市值超华大基因 赶上恒瑞医药还需N个一字板
发布日期:2020-01-11 17:59:04    文章来源:未知    浏览次数:715

不三不四打一字,药明康德市值超华大基因 赶上恒瑞医药还需N个一字板

不三不四打一字,药明康德市值超过华大基因,赶上恒瑞医药?还需N个一字板……

5月17日,药明康德开盘涨停,午盘报收60.6元,市值已达631亿元,超过同仁堂、华大基因,自上市以来,其涨幅达到180.56%,一字板涨停趋势仍未改变。

药明康德中签号共有93779个,每个中签号码只能认购1000股,药明康德发行价为21.6元,截至目前,中一签就能赚39000元。

这家被称为“医药界华为”的巨型独角兽非常受投资者欢迎,网上中签率低至0.061%。不过,5月1日晚间,药明康德披露IPO发行结果显示,网上投资者放弃认购数量为32.28万股;网下投资者放弃认购数量为5634股;累计弃购数量为32.84万股,弃购金额高达709.4万元。

以网上弃购32.28万股计算,药明康德预计323名投资者有弃购行为,再加上6名网下弃购投资者,药明康德大概有329名投资者弃购,而无论是什么原因,这些投资者将1259万元乃至更多的“红包”,白送给了承销商华泰联合和国泰君安。

IPO日报提醒投资者:打了新股一定要看结果!

医药界华为PK基因界腾讯

7个一字板后,药明康德的市值已经超过了华大基因,多位市场人士对此并不惊讶。单纯以业绩来看,2018年一季度药明康德营收21.42亿元,净利润达3.04亿元,而华大基因营收5.16亿元,净利润1.06亿元。

此前,发行价为13.64元/股的华大基因自2017年7月上市以来,一路涨停和攀升,股价被热炒至最高每股261.99元(2017年11月14日),市值超千亿,彼时其资产和营收等远远落后于同等市值的同行,市盈率将近250倍。业内人士认为,如此高昂的估值,是依赖“市梦率”来支撑的。

目前,药明康德的PE为54倍,如果也被市场推崇热炒,出现华大基因的情况,总市值将直奔3000亿,超过A股“医药股”市值第一的恒瑞医药(截至5月17日午盘,市值2549亿元)不是问题。

然而,2017年11月到现在,半年左右的时间,华大基因已从股价高点261.99元降低到目前的150元,市值蒸发超过400亿。

那么,药明康德支撑得起医药股最高的市值吗?

未来

公开数据显示,2015年药明康德CRO服务市场份额排名全球第11位,中国第一位。2014年、2015年、2016年、2017年营收分别为41.39亿元、48.83亿元、61.16亿元、77.65亿元。2014-2017年,其营收复合年均增长率23.33%,净利润复合年均增长率38.54%。前十大客户有强生、默沙东、葛兰素史克、罗氏、辉瑞、福泰制药、诺华、礼来公司、特沙罗、吉利德科。

据此,财通证券预计药明康德2018-2020年EPS(每股盈余)分别为1.43元、1.86元、2.38元,考虑到可比公司的PE(市盈率)水平及药明康德的盈利增长情况,给予药明康德2018年60-80倍PE(市盈率),对应2018年的股价合理区间为85.8-114.4元。

天风证券则预计药明康德2018-2020年营业收入为 98.4亿元、124.3亿元、156.2 亿元,同比增长27%、26%、26%,EPS(每股盈余)分别为1.54、2.01、2.57 元。根据可比公司 2018 年PE(市盈率),平均值为51倍,参考该数据,给予药明康德51倍估值。

中邮证券首席策略分析师程毅敏对记者表示,目前从市值的角度上,药明康德是有可能比肩恒瑞医药的,不过两家的发展方向不太一样。“恒瑞医药以生物药、仿制药、化学药为主,有相当强的专利能力,我认为目前恒瑞对应的静态市盈率有所偏高,目前是估值溢价的状态,从这一点来说,药明康德(的市值)有望呈现出比肩的过程。”

一位证券从业人士则提醒中小投资者,药明康德被称为“医药界富士康”,主营业务还是以代工为主,也存在严重依赖大制药公司的问题,需要谨慎看待其增长价值。

“药明康德的确就是专门做代工的,估计现在他们接外包的时候,一定签署了非常严格的限制性条款。”一位国内知名药企的高层人士对记者举例,假设其公司某个肿瘤产品,要将某个研发阶段外包给药明康德,肯定会提供一些数据,而如果没有限制性条款,药明康德两年左右或许就能够“搞出”一个同类产品。

不过,该人士也认为,药明康德的研发能力是国际一流,他们曾给很多家公司代工,不排除他们在代工了N年后,积累了自己一套核心竞争力,能够开发自己的产品。

“一般的药企,哪怕是恒瑞,在研项目也不如药明康德多,药明康德虽然是代工,但其相当于将某个项目拆散到非常多的独立模块里面,这些模块同步推进,效率和平台利用率很高。”该人士表示,药明康德的确是和国际创新药巨头距离最近的公司,如果在代工之余,它能发现新的分子和机理(必须脱离他们正在代工的项目,不然很容易引发法律纠纷),药明康德具备足够的实力开发一款创新药,完成从研发到销售的过程。

上述证券从业人士则表示,除去这些潜在的实力,药明康德表现出来的进取心,也会是未来其增长的可能性助力,但潜力转化为实力,并非一蹴而就,一切还有待观察。“至少在目前,药明康德市值超越恒瑞医药是不太可能的,即使依靠‘市梦率’达到了,也难以长久”。

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